最近，全球市场上演了一出好戏。你能想象吗？一边是标普500指数高歌猛进，创下历史新高；另一边，全球股市却在3月4日经历了一场集体“跳水”，几个月来的涨幅瞬间清零。

这看着实在矛盾，核心却都指向同一个人：美国总统特朗普和他那把挥舞不定的“关税大棒”。明明是同样的政策工具，为什么引发的市场反应却冰火两重天？

今天咱就来聊聊，现在驱动市场的，已经不是简单的利好利空了。更关键的，是那个说不清道不明的“确定性”。

不确定性的猛击

全球股市突然“傻眼”，就在3月4日那天。美国总统特朗普政府冷不丁地抛出消息：要对加拿大、墨西哥的商品征收25%的关税。

这可真把市场给“炸”了，好不容易积累起来的那点乐观情绪，瞬间烟消云散。大家都没反应过来，恐慌就跟潮水一样涌过来了。

当天，道指跌了1.55%，标普500也跟着跌了1.22%，一度直接跌回去年11月5日前的水平。欧洲市场更是惨，德国DAX指数暴跌3.26%。

欧洲斯托克600指数创了去年8月以来最大单日跌幅。更细看，斯托克600汽车指数暴跌5.7%，简直就是重灾区。

连大宗商品市场也跟着心慌，INE集运指数（欧线）跌了14.51%，美油和布油更是连跌三天，创下去年底以来的新低。

更吓人的是，摩根大通有记录以来，散户在周二开盘第一小时就撤走了12亿美元。这数字，足以说明当时市场有多么风声鹤唳。

贝莱德CEO芬克早就提醒过大家，未来半年，市场波动会非常大。现在看来，他说得一点没错。

大家都在讨论“特朗普看跌期权”，这说明啥？说明市场已经把政策的不确定性，当成了最大的“雷”。

确定性的安慰剂

就在市场一片哀嚎的时候，美国商务部长卢特尼克又出来放话了，暗示特朗普可能跟加拿大、墨西哥达成个折中方案。

他这番话一出，加元和墨西哥比索立刻就反弹了，市场情绪也跟着有了点盼头。

没多久，另一条关于贸易谈判的消息又悄悄传来，给市场喂了一颗“定心丸”。

据说，美国跟日本、欧盟的贸易谈判有了进展，可能会达成一个关税协议，税率大概是15%。

听起来15%也不低啊，但对比特朗普之前那些更吓人的威胁，这简直就是“好消息”了。

从“啥都不确定”到“至少有谱了”，市场的风向立刻就变了。当天晚上，标普500指数居然反弹了0.8%，还创下了6,358.91点的历史新高。

德意志银行的团队一语道破，市场这波涨，不是因为协议内容有多好，关键在于“确定性”回来了。

高盛的分析师也跟着点头，他们的风险偏好指标都从负数转正了。这告诉我们，只要不确定性没了，哪怕是“坏消息”变成了“确定消息”，市场也能欢呼雀跃。

乱世中的赢家

在这场由“不确定”和“确定”左右的市场大戏里，有些资产却表现出了惊人的韧性。

比如我们自己的中国资产。美股跌得七荤八素那天，纳斯达克中国金龙指数反而逆势上涨了1.95%。

瑞银的策略主管图拉马拉就说了，中国市场对关税风险早就消化得差不多了，而且国内资金流入很给力。

这就让中国资产在全球市场动荡的时候，显得特别稳。可以说，是个值得关注的“例外”。

现在大家基本达成共识了：高波动性，会是未来一段时间的市场“新常态”。交易员们铆足了劲儿，押注美联储今年可能降息三次。

大家普遍认为，3月利率保持不变的概率高达95%，而5月维持利率不变的概率也有57.4%。

美国10年期国债收益率一度跌到去年10月以来的低点，但日本20年期国债收益率却飙到了2011年4月以来的最高。

这些信号都表明，市场对未来充满担忧，同时也在寻找各种避险机会。

薛定谔的关税

所以你看，回到开头那个“市场分裂”的迷局，现在是不是清楚多了？市场不是为15%的关税欢呼，也不是纯粹为25%的关税跳水。

它是在为前者带来的“确定性”而狂欢，为后者带来的“不确定性”而恐惧。

特朗普的贸易政策，就像那只“薛定谔的关税猫”。在箱子没打开（政策没落地）之前，市场就一直处于那种高度不稳定的状态。

这种完全由政治意图主导，谁也摸不透的政策环境，已经彻底改变了全球资本市场的游戏规则。

以后投资，可能不仅仅是研究基本面那么简单了，更多的是一场关于政治不确定性的预判和博弈。

在这种新环境里，“波动性”这东西，已经不再是单纯的风险了，它本身就成了一种可以用来交易的“商品”。